الولايات المتحدة: نمو جانبي مع مخاطر الركود التضخمي – TD Securities

يتوقع الاستراتيجيون في TD Securities أن ينمو الناتج في الولايات المتحدة بشكل أفقي في عام 2026، مع مؤشر تعقب الناتج المحلي الإجمالي لديهم عند 2.5% على أساس ربع سنوي سنوي، ونمو سنوي كامل أقل قليلاً من الاتجاه العام عند 2.1% من الربع الرابع إلى الربع الرابع. ويرون أن معدل البطالة سيظل منخفضًا عند 4.3% بحلول نهاية عام 2026، لكنهم يحذرون من أن صدمة النفط المرتبطة بإيران وارتفاع تكاليف المدخلات يشكلان مخاطر التضخم الركودي والانكماش الاقتصادي.

استقرار النمو لكنه أدنى من الاتجاه العام

"بشكل عام، تبدو البيانات إيجابية في منتصف الربع الثالث بعد الأداء الأقل تميزًا في يوليو. ونتيجة لذلك، ارتفع مؤشر تعقب نمو الناتج المحلي الإجمالي لدينا بمقدار 0.4 نقطة مئوية خلال الأسبوع الماضي ليصل إلى 2.5% على أساس ربع سنوي سنوي، وهو ما يمثل تحسنًا مقارنةً بنمو الناتج في الربع الثاني."

"نتوقع أن يتحرك نمو الناتج بشكل أفقي هذا العام، مما يعكس الأثر المستمر لصدمة النفط. ويشكل الصراع مع إيران مخاطر تضخمية راكدة، ونتوقع أن يبقي ذلك الاحتياطي الفيدرالي متوقفًا طوال العام. لقد دعم الذكاء الاصطناعي والمستهلكون ذوو الدخل المرتفع النمو الأساسي."

"من المرجح أن يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي أدنى بقليل من الاتجاه العام في عام 2026، لينتهي بنسبة 2.1% من الربع الرابع إلى الربع الرابع. يجب أن يؤدي النمو المستقر إلى بقاء معدل البطالة منخفضًا عند 4.3% بحلول الربع الرابع من 2026. وقد أشار سوق العمل إلى الاستقرار، وبينما نتوقع استمرار ذلك، فإن ارتفاع تكاليف المدخلات الناتجة عن صدمة النفط يخلق مزيدًا من عدم اليقين الذي قد يؤثر على التوظيف."

"نمنح احتمالية بنسبة 25% لحدوث ركود في الولايات المتحدة خلال العام المقبل."

"ستظل التوقعات متغيرة في ظل عدم اليقين حول التطورات في إيران وتنفيذ إدارة ترامب لسياسات التجارة الجديدة والسياسات المالية والتنظيمية والهجرة. لا تزال التطورات الجديدة في الأسواق المالية وتصاعد النزاعات الجيوسياسية تشكلان مخاطر رئيسية لتوقعاتنا الاقتصادية خلال أفق التنبؤ."

"من المتوقع أن يصل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي للمرة الثانية على التوالي في يوليو، رغم ارتفاعه إلى 0.24% على أساس شهري. من المرجح أن ترتفع الأسعار الرئيسية بوتيرة أبطأ وتبلغ 0.15%. والأهم من ذلك، نتوقع أن يظل المؤشر السوقي للتضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي محدودًا عند 0.13% على أساس شهري.

من ناحية أخرى، تشير بيانات مبيعات التجزئة الضعيفة إلى تباطؤ في إنفاق المستهلكين ليصل إلى 0.2% على أساس شهري في يوليو، و0.1% بقيم حقيقية. ونتوقع استئناف التضخم التدريجي في عام 2027.