web3: Hyperliquid تراهن على أن تقييم Yuxu عند الإدراج سيكون أعلى بأكثر من 4 مرات من الاكتتاب العام الأولي

لم تقم شركة Yushu Robotics بعد بدخول السوق العامة، لكن المتداولين على السلسلة قدموا بالفعل سعراً أعلى لها. تُظهر تحليلات Allium أن القيمة السوقية للشركة في العقود الدائمة الخاصة بـ Hyperliquid المتعلقة بما قبل الطرح العام الأولي تقترب من 38 مليار دولار أمريكي، في حين أن تقييم الشركة عند الطرح العام الأولي يبلغ حوالي 9 مليار دولار أمريكي.

وهذا يعني أن توقعات السوق لهذه الشركة الصينية المتخصصة في الروبوتات مرتفعة بشكل واضح. تأسست Yushu في عام 2016 ويقع مقرها الرئيسي في هانغتشو، وتغطي منتجاتها الروبوتات ذات الأرجل الأربعة والروبوتات البشرية الشكل. ووفقاً لتقرير Allium، بلغت إيرادات الشركة العام الماضي 253 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 335% عن العام السابق، وبلغ عدد شحنات الروبوتات البشرية الشكل أكثر من 5500 وحدة.

تشكلت بالفعل عمليات تداول نشطة لعقود ما قبل الطرح العام الأولي

برزت Hyperliquid في السنوات الأخيرة بفضل التداول الدائم للعقود على السلسلة. تسمح هذه المنتجات للمتداولين بالشراء أو البيع دون تاريخ انتهاء وبتوفير إمكانية استخدام الرافعة المالية. استناداً إلى هذه البنية التحتية، توسع السوق من الأصول المشفرة ليشمل الذهب والنفط وغيرهما من الفئات، وبدأ مؤخراً في تغطية الشركات غير المدرجة التي تستعد للطرح العام الأولي.

ذكرت Allium أن عقوداً مماثلة كانت ذات قيمة مرجعية سابقة. ففي يوليو، كان سعر عقد ما قبل الطرح العام الأولي لشركة CXMT الصينية المتخصصة في رقائق التخزين قريباً من سعر افتتاحها في شنغهاي مع فارق حوالي 2.5%. وفي يونيو، كان تقييم المتداولين لسعر سهم SpaceX في يوم الإدراج الأول بالقرب من سعر الإصدار 135 دولار أمريكي يتوافق مع النتائج الفعلية.

السعر الحالي أعلى بكثير من سعر الإصدار

حالياً، لدى Yushu سوقان مرتبطان على Hyperliquid، يديرهما Trade.xyz وParagon على التوالي. تُظهر بيانات Allium أن إجمالي العقود المفتوحة لدى الاثنين يقارب 9.1 مليون دولار أمريكي، والقيمة الإجمالية للصفقات المنفذة حوالي 59 مليون دولار أمريكي.

عندما تكون كلا العقود نشطة في الوقت نفسه، يبلغ متوسط الفارق بين الأسعار حوالي 1.6%، وكانت الصفقات الأخيرة تدور حول 92 و94 دولار أمريكي. وبناءً على هذا السعر، زادت الفرصة للصعود مقارنة بسعر الإصدار بأكثر من 300%.

لكن هذا السعر المرتفع يزيد أيضاً من مخاطر التصفية في يوم الإدراج الأول. وأشارت Allium إلى أنه حتى إذا كان سعر افتتاح Yushu ضعف سعر الإصدار، قد يواجه المستثمرون من جانب الشراء خسائر كبيرة.

انحراف سعر الافتتاح عن السعر الحالي قد يؤدي إلى التصفية

وفقاً لحسابات Allium، إذا كان سعر افتتاح Yushu حوالي 45 دولار أمريكي، فهو حتى لو زاد ضعف سعر الإصدار، يظل أقل من السعر الحالي للعقود الدائمة بحوالي 52%، ما قد يؤدي إلى تصفية حوالي 33% من مراكز الشراء المفتوحة.

على الطرف الآخر، إذا ارتفع سعر الافتتاح إلى 128 دولار أمريكي، وهو ما يقرب من 6 أضعاف سعر الإصدار، فقد يؤدي ذلك إلى تصفية حوالي 53% من مراكز البيع المفتوحة. فقط عندما يكون سعر الافتتاح قريباً من نطاق تداول العقود الدائمة الحالية، يكون الطرفان أقل تأثراً بالصدمات.

ومن حيث توزيع المراكز، فإن سوق Trade.xyz الأكبر حجماً حالياً متوازن تقريباً بين الشراء والبيع، حيث يبلغ حجم الشراء حوالي 6.5 مليون دولار أمريكي ومراكز البيع حوالي 6.6 مليون دولار أمريكي. لكن المتداولين أصحاب الصفقات الصغيرة يميلون أكثر للبيع، إذ أن حوالي 70% من المراكز التي تقل عن 50 ألف دولار أمريكي هي للبيع حسب القيمة.

ترى Allium أنه طالما أن سعر الافتتاح الرسمي ينحرف بشكل واضح عن سعر العقد الحالي، سيتم إجبار أحد طرفي السوق على الخروج. وهذا يوضح أن عقود ما قبل الطرح العام الأولي على السلسلة تؤدي وظيفة اكتشاف السعر في مرحلة مبكرة، لكن الفروق في التسعير في ظل الرافعة المالية العالية قد تتحول بسرعة إلى ضغط تصفية.