ارتفاع الأسهم الأمريكية يشعل ظاهرة FOMO! Citadel: الطلب على خيارات الشراء لمؤشر S&P 500 يصل إلى أعلى مستوى منذ 2016

تواصل الأسهم الأمريكية تسجيل مستويات قياسية جديدة، ولم يعد أكبر مصدر قلق للمستثمرين هو انهيار السوق، بل تفويت الفرصة. هذه العقلية تعيد تشكيل مشهد تداول سوق الخيارات بشكل عميق.

تشير بيانات Citadel Securities إلى أن الطلب على خيارات الشراء في ما لا يقل عن 170 من مكونات مؤشر S&P 500 قد تجاوز مستوى الخيارات عند سعر التنفيذ بدرجة هي الأعلى منذ عام 2016 على الأقل. وكتب Scott Rubner، رئيس استراتيجيات الأسهم والمشتقات في Citadel Securities، في تقرير للعملاء: "الطلب على الارتفاع يتسارع ليقترب من المستويات التاريخية."

في الوقت نفسه، أغلق مؤشر S&P 500 يوم الخميس مرتفعًا بنسبة 0.7%، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا. تراجع أسعار النفط إلى جانب إشارات على انحسار الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة دفع المتداولين إلى خفض رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما عزز معنويات السوق بشكل أكبر. منذ نهاية مارس، بلغت المكاسب التراكمية للمؤشر حوالي 23%.

موجة شراء جماعية لخيار الشراء بدافع FOMO

المنطق الأساسي وراء هذه الموجة من شراء الخيارات هو ما وصفه كبير استراتيجيي Interactive Brokers، Steve Sosnick، بأنه "تأمين FOMO" – أي الطلب على التحوط الناجم عن الخوف من تفويت الفرصة.

وأوضح Sosnick أن بعض المستثمرين المؤسسيين لديهم مخاوف من التقييمات المرتفعة الحالية وزخم الصعود المفرط، لذا لا يفضلون شراء الأسهم مباشرة خوفًا من المبالغة، لكنهم في الوقت ذاته لا يريدون تفويت الصعود، فيتجهون لشراء خيارات الشراء. تتيح لهم هذه الاستراتيجية اقتناص مكاسب صعودية دون الحاجة إلى تخصيص كل رأس المال. وقال في مقابلة هاتفية: "إذا ظن أحد المستثمرين المؤسسيين أن التقييمات مرتفعة والزخم مبالغ فيه، لكنه لا يريد تفويت الصعود، فسيكون لديه دافع لشراء خيارات الشراء."

وقد قدم الأداء القوي لأرباح الشركات دعمًا أساسيًا لهذا الشعور السائد.

سجلت الشركات الأمريكية مؤخرًا أسرع وتيرة نمو أرباح فصلية منذ تعافيها من جائحة 2021، ورفع Ed Yardeni، المستثمر طويل الأجل والاستراتيجي، توقعاته لمستوى مؤشر S&P 500.

دعم أساسي لارتفاع علاوات خيارات الشراء

ليس كل المشاركين في السوق يعتبرون هذه الطفرة في خيارات الشراء مجرد إشارة معنوية بحتة.

يعتقد Christopher Jacobson، الرئيس المشارك لاستراتيجيات المشتقات في Susquehanna International Group، أن خيارات الشراء قد ارتفعت أسعارها بدعم حقيقي من حركة الأسعار الفعلية.

وقال: "ترى أسعار خيارات الشراء ترتفع، لكن ذلك مدعوم بالتقلبات الحقيقية التي نشهدها على مستوى الأسهم والمؤشر."

يشير هذا التصريح إلى أن تسعير الخيارات الحالي ليس فقاعة مضاربة منعزلة عن الواقع، بل هو انعكاس منطقي للتقلبات الفعلية، وأن التفاؤل السائد في السوق له أساسيات تدعمه إلى حد ما.

انخفاض التقلبات يشير إلى بدء نافذة التحوط

مع ذلك، هناك إشارات تدل على أن موجة صعود التقلبات وشراء خيارات الشراء قد تقترب من نهايتها.

تشير بيانات Cboe Global Markets إلى أن توقعات التقلب الضمني لأسهم الثلاثين يومًا القادمة قد بدأت بالانخفاض. مؤشر تقلبات Cboe (VIX)، الذي يقيس التذبذب المتوقع لمؤشر S&P 500 في الشهر المقبل، انخفض إلى أدنى مستوياته منذ يناير هذا العام، كما هبط مؤشر VIX ذي الوزن المتساوي إلى أدنى نقطة له منذ 17 مارس. وكلا المؤشرين يدلان على أن تكلفة التحوط ضد مخاطر الهبوط منخفضة حاليًا.

يوم الخميس، أقدم أحد المستثمرين المؤسسيين بالفعل على اتخاذ إجراء – إذ أنفق 23.4 مليون دولار لشراء مجموعة من خيارات البيع، والتي ستحقق أرباحًا كبيرة إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 38% أو أكثر بحلول 18 ديسمبر.

شبه Sosnick المنطق العكسي لهذه الخطوة بأحوال الطقس قائلًا: "إذا كنا في موسم الجفاف، لا أحد يريد شراء مظلة. لكن ذلك قد يكون أفضل وقت للشراء."