الين يتراجع أسبوعياً عن نصف مكاسب التدخل، خط 160 يقترب، وزيادة أسعار الفائدة في سبتمبر قد تكون آخر خط دفاع

⑴ انخفض الين هذا الأسبوع بمقدار حوالي 0.9%، وتراجع مقابل الدولار إلى حدود 159.15، حيث تم التراجع عن نحو نصف المكاسب التي تحققت بعد التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في نهاية يوليو وبداية أغسطس. أعاد السوق التركيز مجددًا على مستوى 160 كعتبة محتملة لجولة جديدة من التدخل الرسمي. ⑵ يشبه هذا الانخفاض المسار التصحيحي الذي أعقب تدخل مايو الماضي، حيث فقد الين الآن حوالي نصف مكاسب التدخل. يبقى سؤال ما إذا ستجرؤ القوى المضاربة على اختبار مدى تحمل السلطات الرسمية مرة أخرى، أم أن صانعي السياسات سيختارون اتخاذ إجراءات استباقية للحفاظ على الاستقرار، هو المتغير الأساسي الذي سيحدد اتجاه الين في الأيام المقبلة. ⑶ أشارت تحليلات المؤسسات إلى أن بنك اليابان قد يحتاج للحصول على موافقة لرفع أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر والتسريع بوتيرة تطبيع السياسات النقدية، وذلك من أجل التخفيف بفاعلية من الضغوط المستمرة على انخفاض قيمة الين، حيث أصبحت التغيرات الهامشية في احتمالات رفع الفائدة مرساة مهمة لإعادة تسعير الين في السوق. ⑷ يكمن السبب الرئيسي لضعف الين في اتساع الفارق بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، فبرغم أن بعض البيانات الاقتصادية الأمريكية المعتدلة خفضت التوقعات بشأن رفع الفائدة، إلا أن تدفق الأموال إلى أسهم التكنولوجيا والتوترات الجيوسياسية لا تزال توفر الدعم للدولار، مما يجعل من الصعب للين تجاوز الضغط المزدوج. ⑸ ضعف الفرنك السويسري بسبب تأثير الاستبدال يرجع جزئيًا لمخاوف السوق من مخاطر التدخل في الين، مما دفع المتعاملين في عمليات المقايضة للبحث عن مصادر تمويل من الفرنك منخفض الفائدة بدلًا عن الين، ليؤكد هذا التوجه إعادة تشكيل تدفقات الأموال العالمية للعملات منخفضة الفائدة بفعل ضعف الين. ⑹ سيعتمد مسار الين القادم بشكل كبير على التوليفة الديناميكية بين إشارات السياسة الفعلية لبنك اليابان وقوة التدخل الرسمي، وإذا ما تم اختراق مستوى 160 بشكل فعال، فقد يؤدي ذلك إلى تزامن جولة جديدة من التدخل وتوقعات رفع الأسعار، لترتفع تقلبات الين بشكل ملحوظ في ذلك الوقت.