مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات على وشك العودة إلى "سوق الثور"، لكن المحللين يشككون في ذلك

انتعش قطاع الرقائق في سوق الأسهم الأمريكية بقوة مدفوعًا بتقارير أرباح قوية، ليصبح على بُعد خطوة واحدة فقط من دخول السوق الصاعد من الناحية التقنية، إلا أن بعض المحللين حذروا من أن أرقام تراكم الطلبات قد لا تعادل الإيرادات المحققة فعليًا، وما تزال هناك شكوك حول استدامة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

أغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) يوم الأربعاء مرتفعًا بنسبة 2.49% عند 12399.38 نقطة، ولا يفصله عن نقطة الدخول إلى السوق الصاعد المطلوبة عند 12536.99 نقطة سوى حوالي 1.1%. وقد اشتعلت هذه الموجة الصاعدة بفضل تقارير الأرباح لكل من CoreWeave وSuper Micro Computer وLumentum، إذ أظهرت الشركات الثلاث استمرار قوة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وارتفعت أسعار أسهمها في يوم واحد بنحو 19% و19% و13% على التوالي.

ومع ذلك، قام دان كيمب، مؤسس مؤسسة الاستشارات الاستثمارية Portfolio Thinking، بتبريد حماسة السوق.

وأشار إلى أن CoreWeave رفعت خطتها للإنفاق الرأسمالي السنوية من 31 إلى 35 مليار دولار أمريكي لتصبح من 35 إلى 39 مليار دولار أمريكي، إلا أن توجيهات الإيرادات جاءت "محافظة للغاية"، كما بلغت صافي مصروفاتها من الفوائد خلال الربع الحالي 640 مليون دولار أمريكي، في حين لم يتجاوز الربح التشغيلي المعدل 128 مليون دولار أمريكي. وقال: "لم نر حتى الآن إنفاقًا من المستهلكين والشركات يمكنه دعم التزامات بهذا الحجم".

تقارير أرباح شركات الذكاء الاصطناعي تزيد من تفاؤل القطاع

شهدت أسهم الرقائق ارتفاعًا واسع النطاق يوم الأربعاء. ففي قطاع شرائح الذاكرة، ارتفعت أسهم SanDisk بنحو 6%، بينما صعدت أسهم Micron Technology بحوالي 5%، وقفزت شهادات الإيداع الأمريكية لشركة SK Hynix بنسبة 9%؛ في حين ارتفعت Nvidia الرائدة في رقائق الذكاء الاصطناعي بنسبة 3%.

وجاء المحفز المباشر لهذه الارتفاعات من مجموعة تقارير الأرباح التي صدرت بعد إغلاق جلسة الثلاثاء. وذكر برايان مولبيري، كبير استراتيجيي السوق في Zacks Investment Management، في تعليق كتابي أن هذه التقارير "تُسهم في تأكيد اتساع نطاق تعاملات الذكاء الاصطناعي وليس مجرد كبر حجمها".

وأوضح أن CoreWeave أكدت استمرار قوة الطلب على وحدات معالجة الرسومات (GPU)، بينما أظهرت Lumentum كيف أن هذا الطلب يحفز طلبًا إضافيًا على الطاقة والبنية التحتية التشغيلية لمراكز البيانات.

ويوافق دان كيمب هذا الرأي، مشيرًا إلى أن شركات مثل CoreWeave وSuper Micro التي تقع في الجزء السفلي من سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي والتي تتولى عمليات ربط وتركيب الرقائق، توفّر من خلال تقارير أرباحها نافذة للمستثمرين لمراقبة الطلب الحقيقي على الرقائق، مما يعزز المزيد من التفاؤل تجاه هذا القطاع.

وبالإضافة إلى ذلك، يرى أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكية (CPI) التي أُعلنت الأربعاء وجاءت منسجمة مع توقعات وول ستريت أسهمت أيضًا في دعم ارتفاع أسهم الرقائق.

أرقام تراكم الطلبات تثير التساؤلات

على الرغم من ارتفاع معنويات السوق، يظل بعض المحللين متحفظين تجاه مصداقية أرقام تراكم الطلبات. فقد شددت كل من CoreWeave وSuper Micro في تقارير أرباحهما على استمرار نمو تراكم الطلبات، حيث أعادت Super Micro التأكيد أن الطلبات الجديدة في ربع يونيو تجاوزت 60 مليار دولار أمريكي.

ويبدي دان كيمب شكوكه تجاه هذه الأرقام، مبررًا ذلك بإمكانية إلغاء أو تأخير بعض الطلبات. وقال: "يحق للمستثمرين اعتبار تراكم الطلبات الكبير إشارة إيجابية، لكن ينبغي عليهم تسعيرها كسلسلة من النتائج المحتملة، لا كإيرادات محققة بالفعل".

وأضاف أن المشكلة الأساسية بالنسبة للمستثمرين على المدى البعيد هي ما إذا كان نمو الطلب أسرع من التوقعات الضمنية في أسعار الأسهم. وقال: "في هذه النقطة، الأدلة ليست مطمئنة بالقدر الكافي".

تباين في الأساسيات، وليس كل أسهم الرقائق تستفيد بذات الدرجة

يؤكد برايان مولبيري أن ليس جميع شركات صناعة الرقائق ستستفيد بالتساوي من هذه الطفرة الحالية للذكاء الاصطناعي، وأن العوامل الأساسية ستكون في النهاية أكثر أهمية من مجرد الزخم السعري. ويضيف أن المستثمرين يسعون حاليًا وراء تسارع النمو، وليس فقط مطاردة الارتفاعات.

ويرى أن الشركات الأكثر متانة من الناحية الأساسية تشمل Nvidia وBroadcom ومورّد شبكات الألياف الضوئية Coherent — حيث ارتفع سهم الأخيرة بأكثر من 8% يوم الأربعاء. كما يشارك دان كيمب نفس الرأي، معتبرًا أن مدى توافق وتيرة نمو الطلب مع التقييمات هو العامل الحاسم في تحديد القيمة الاستثمارية على المدى الطويل.