بعد سقوط "ساحر الأسهم بالذكاء الاصطناعي" عن العرش وعودته إلى الساحة: صندوق أشينبرينر يشهد انهيارًا بنسبة 67% في يوليو ثم يقلل من الرافعة المالية، ويراهن بـ 400 مليون دولار على شركات خاصة

أفادت صحيفة "أخبار التمويل الذكي"، أنه بعد أيام قليلة من اقتراب صندوق التحوط التابع له، Situational Awareness، من الانهيار بسبب الرافعة المالية العالية، عاد "نجم أسهم الذكاء الاصطناعي" ليوبولد آشنبرونر إلى سوق الاستثمار. ووفقًا لمصادر مطلعة، استثمر آشنبرونر 400 مليون دولار للمراهنة على إحدى الشركات الخاصة. وجاء هذا الضخ المالي بعد استثمار قدره 100 مليون دولار في نفس الشركة الشهر الماضي. لا يزال من غير الواضح أي شركة ضمن محفظة Situational Awareness هي التي حصلت على هذا الاستثمار.

يُعد هذا الاستثمار، الذي تم إتمامه يوم الثلاثاء، أول مؤشر لمحاولة آشنبرونر إعادة هيكلة Situational Awareness. وبالاستفادة من رؤيته المتعمقة في قطاع الذكاء الاصطناعي التي اكتسبها من فريق الأبحاث الرئيسي في OpenAI، أسس آشنبرونر صندوق التحوط المسمى "Situational Awareness" في سبتمبر 2024. وبفضل رهانات عالية الرافعة المالية على أسهم الذكاء الاصطناعي، حقق هذا الصندوق عوائد مذهلة في غضون أشهر قليلة فقط.

أشار صندوق Situational Awareness في خطاب أُرسل للمستثمرين بداية يوليو من هذا العام إلى أن عوائد المحفظة بلغت 439% في النصف الأول من عام 2026. وتشير تقارير أخرى إلى أن حجم الأصول تحت الإدارة في الصندوق ارتفع بداية يوليو إلى 45 مليار دولار.

ومع ذلك، شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي، وخاصة أسهم شركات الرقائق، تصحيحًا حادًا في يوليو، مما وجه ضربة قاسية لآشنبرونر. وتُظهر البيانات أن الأسهم الرئيسية التي كان يملكها الصندوق مثل Sandisk وCoreWeave وBloom Energy قد انهارت في يوليو. والأخطر من ذلك أن Situational Awareness استخدم رافعة مالية مرتفعة جدًا—وبحسب مصادر مطلعة، بلغت نسبة الرافعة المالية للصندوق ما يقارب أربع مرات رأس المال في وقت ما، وكان يحتفظ أيضًا بمراكز بيع ضخمة في أسهم شركات البرمجيات، والتي شهدت مؤخرًا تعافيًا في التقييمات، مما عرّض الصندوق لخسائر في كلا الجانبين.

في خطاب أرسله للمستثمرين بتاريخ 24 يوليو، وصف آشنبرونر التقلبات الحالية في السوق بأنها "نافذة تدخل إستراتيجية"، وأضاف في ملحق الخطاب دعوة للمستثمرين إلى ضخ مزيد من الأموال في 1 أغسطس. وبحلول 30 يوليو، ومع تلقي إشعار بزيادة متطلبات الهامش من المقرضين، قام Situational Awareness بشكل عاجل ببيع معظم مراكزه إلى شركة Citadel Investment التابعة لمدير صندوق التحوط الأسطوري في وول ستريت Ken Griffin، وقام بإغلاق جميع الرافعة المالية تمامًا، فانخفض حجم الصندوق من 45 مليار دولار في بداية يوليو إلى حوالي 10 مليارات دولار.

وعلم أن Citadel Investment اشترت غالبية المراكز المفتوحة والبالغة قيمتها 16 مليار دولار تقريبًا من أسهم السوق المفتوح التي كانت متبقية لدى Situational Awareness. ويحتفظ الصندوق حتى الآن بالمراكز التي تم شراؤها من أمواله الخاصة (بما في ذلك أموال العملاء)، بالإضافة إلى استثماراته في شركات خاصة مثل Anthropic، والتي تُقدّر قيمتها بنحو 5 مليارات دولار.

وتشير تقارير إلى أنه أثناء محاولته السريعة لجمع السيولة لتلبية متطلبات الهامش، فكر آشنبرونر في بيع حصصه في بعض الشركات الخاصة، بما في ذلك شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic، وشركة البنية التحتية للحوسبة السحابية Fluidstack، وشركة رقائق الذكاء الاصطناعي الناشئة MatX، لكنه تمكن بفضل الاتفاق الذي أبرمه مع Citadel Investment من الحفاظ على الاستثمارات التي يعتبرها الأهم في الشركات الخاصة.

وفي رسالة اعتذار أرسلها للمستثمرين يوم الجمعة الماضي، أكد آشنبرونر أنه يتحمل كامل المسؤولية، وتعهد بإزالة جميع الرافعات المالية نهائيًا، والانطلاق مجددًا من خلال أموال الصندوق الذاتية فقط. وأشار إلى أن الصندوق اقترب مرات من خسارة دائمة وغير مقبولة في رأس المال، متجاوزًا حدود المخاطرة التي كان ينبغي السماح بها، وذكر أنه، رغم تحرك الفريق في النهاية لحماية رؤوس أموال المستثمرين، إلا أن الصندوق لم يكن يجب أن يصل إلى هذا الوضع، ويتحمل هو المسؤولية الكاملة عن ذلك.

وقام آشنبرونر في الرسالة بإعادة تحليل أسباب الخسارة الكبرى: سوء تدهور بيئة السوق في الأسابيع الأخيرة؛ وتدهور الأسعار، والتراجع الحاد في السيولة، وضغوط البيع المتزامنة على مراكز الصندوق أدت جميعها إلى ديناميكية شبيهة بانهيار البنوك. وفي مواجهة أزمة السيولة المتفاقمة، تحرك الفريق بسرعة لحماية رؤوس أموال الشركاء، وقام بتصفية جميع الرافعة المالية عبر تداولات ضخمة.

وأكد آشنبرونر أن Situational Awareness سيواصل عملياته، ولن ينسحب من السوق المفتوح. وتعهد الصندوق بإلغاء كافة أوجه الرافعة نهائيًا من ميزانيته، وعدم اقتراض الأموال مجددًا لمضاعفة المراكز في المستقبل.

كما ذكر آشنبرونر في الرسالة أن كثيرين سيشككون في قدرته على العودة من جديد. لكنه يحتفظ بثقة راسخة في موضوع الاستثمار طويل الأمد في الذكاء الاصطناعي، مؤكداً أن فرص النمو في مجال الحوسبة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال قائمة، وأن طريقته في بناء المراكز الاستثمارية ستتغير جذريًا. وقال: "لقد احتفظنا باستثمارات الأسهم الخاصة، بما في ذلك حصتنا في Anthropic. سنعمل مع مرور الوقت على إعادة بناء محفظة استثمارية بدون رافعة مالية."

وأضاف آشنبرونر أنه حتى مع تراجع بنسبة 67% في يوليو، لا يزال الصندوق يحقق عوائد إيجابية منذ بداية العام. وفي ختام رسالة الاعتذار كتب: "الطريق أمامنا صعب، لكننا مصممون على إعادة البناء."

وعلى عكس صناديق التحوط الأخرى المشابهة في الحجم، تشير بعض المصادر إلى أن غالبية مستثمري صندوق آشنبرونر هم من الأفراد الأثرياء ومكاتب العائلات في منطقة خليج سان فرانسيسكو. وتشمل هذه الجهات Greenoaks التي أسسها Neil Mehta، ومؤسسة تابعة لمؤسس شركة XN للاستثمار Gaurav Kapadia، فضلاً عن Feroz Dewan الرئيس السابق لقسم الأسهم العامة في Tiger Global Management. كما يُقال أن Dan Sundheim هو أيضًا أحد مستثمري الصندوق. وحتى الآن، لم تظهر أي علامات على انسحاب كبير من المستثمرين الرئيسيين.