ارتفاع أسعار النفط يمزق ميزان السياسات: بنك اليابان المركزي يواجه معضلة بين رفع الفائدة والحفاظ على الاستقرار

1. أدى الصراع في إيران إلى ارتفاع أسعار النفط الخام، مما وضع بنك اليابان مرة أخرى في موقف صعب: هل يوقف رفع أسعار الفائدة مراعاةً للسياسة والنمو الاقتصادي، أم يستمر في رفعها لكبح التضخم ودعم الين؟ ارتفاع أسعار الطاقة من جهة يدفع معدل التضخم العام للأعلى، ويوفر مبرراً لرفع الفائدة؛ ومن جهة أخرى قد يضر الإنفاق الاستهلاكي، ويزيد من معاناة الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تعاني بالفعل من الضغوط. 2. الوضع الحالي مشابه لما حدث بعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا. لكن صناع القرار يشيرون إلى أن خلفية اليابان هذه المرة مختلفة: توقعات التضخم بدأت أخيراً تتشكل، وزيادة الأسعار الأساسية تقترب من هدف 2%، وربما لم يعد لدى البنك المركزي الكثير من الوقت للتفكير بعناية في الخطوة التالية. ووفقاً لمصادر مطلعة، رغم الاضطرابات الجيوسياسية، لا يزال المسؤولون يصرون على السعي لرفع الفائدة، لكن من الصعب اتخاذ إجراء في اجتماع هذا الأسبوع. 3. يراهن السوق على أن احتمال رفع بنك اليابان للفائدة هذا الأسبوع يكاد يكون معدوماً، بينما توقعات رفع الفائدة في أبريل تبلغ حوالي 60%. في ذلك الوقت سيصدر البنك المركزي أحدث توقعاته الاقتصادية. حذر الاقتصاديون في Daiwa Securities من أنه إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، هناك خطر حدوث حلقة مفرغة: تدهور العجز التجاري يؤدي إلى ضعف الين، مما يزيد أسعار الواردات، وتتراكم ضغوط التضخم تحت السطح. 4. عامل معقد آخر هو ميل رئيس الوزراء Sanae Takaichi للسياسات. فهي تركز على النمو الاقتصادي وتميل إلى بيئة مالية مرنة لتخفيف الصدمات في العرض. تعمل الحكومة على تخفيف الصدمة الاقتصادية من خلال دعم البنزين وإطلاق الاحتياطيات، لكن استمرار ضعف الين يشكل تحدياً نظامياً. وقد اعترف محافظ البنك المركزي بأن تقلبات سعر الصرف أصبحت الآن تؤثر بسهولة أكبر على الأسعار المحلية. 5. يتوقع الاقتصاديون أن ينتظر بنك اليابان حتى أبريل لرفع الفائدة، لكن وتيرة التشديد قد تكون أبطأ مما تتطلبه الأسس الاقتصادية. "ما إذا كان بنك اليابان سيرفع الفائدة في أبريل سيكون نقطة تحول تحدد ثقة السوق في استراتيجيته المستمرة للتشديد."