الدولار الأمريكي: ملاذ مشروط، بقاء محدود – TD Securities

يجادل استراتيجيون في TD Securities بأن الدولار يعمل كملاذ آمن مشروط خلال الصدمة المرتبطة بإيران، بدعم من العزل النسبي للاقتصاد الأمريكي والمراكز القصيرة السابقة على الدولار. ويرون ارتفاعاً مؤقتاً في الدولار على المدى القريب مع استمرارية ارتفاع علاوات المخاطر، لكنهم يحافظون على نظرة هبوطية لعام 2026 نظراً لتراجع تميز نمو الاقتصاد الأمريكي، والمخاوف المالية، وتراجع جاذبية الدولار كملاذ آمن.

مكاسب الدولار تُعتبر تكتيكية ومؤقتة

"يُتوقع استمرار ارتفاع الدولار طالما ظلت علاوات المخاطر وعدم اليقين مرتفعة، وربما يتكرر تحرك الأسعار الذي شهدناه في يونيو 2025 لعدة أسابيع حتى حدوث تحول في النظام في إيران بدعم أمريكي أو حتى جراء حرب إقليمية طويلة ولكن محدودة (مع ضربات أقل كثافة وموزعة وغياب غزو بري). نحن لم نغير بعد وجهة نظرنا الهبوطية تجاه الدولار لعام 2026، نظراً لتراجع نمو الاقتصاد الأمريكي كتجربة استثنائية، وانخفاض جاذبية الدولار كملاذ آمن، واستمرار تداول “Hedge America”، الذي قد يزداد بعد الإجراءات الأمريكية الأخيرة."

"لقد أصبحت المخاطر المتطرفة كبيرة بما يكفي لجذب الانتباه، لذا نقدم دليلاً للتعامل مع سيناريو التصعيد والصراع الممتد."

"في هذا السيناريو، تعطي الولايات المتحدة الأولوية لصدمة التضخم، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على الأسعار ثابتة، في حين يواجه نظراؤها صدمات نمو وتضخم في نفس الوقت، مما يدفع بفروق أسعار الفائدة لصالح الدولار. على صعيد التأثير الكلي، ستكون الصين وأوروبا وآسيا الصاعدة الأكثر تعرضاً."

"نرى مجالاً لتعديل مراكز الدولار على المدى القريب، لكننا نتوقع بعض القيود على التصعيد من كلا طرفي الصراع، خاصة في سنة انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. حرب ممتدة ستعقد قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في الوقت الذي يعطي فيه ترامب الأولوية للقدرة على تحمّل التكاليف لكسب دعم الناخبين."

(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر.)