هل ستعمل الأسهم الأمريكية "على مدار السنة"؟ تسعى Nasdaq وNYSE لدفع توكنة الأسهم، لكن هناك مؤسسات تحذر: "لا تعتقدوا أن التوكنات هي نفس الأسهم"

يوم الإثنين من هذا الأسبوع، أصدرت Nasdaq إعلانًا يفيد بأنها تعتزم إطلاق آلية أسهم مرمّزة جديدة، تركز على مساعدة الشركات المدرجة في التحكم بشكل أفضل في أسهمها المرمّزة. من المقرر بدء تشغيل هذا الإطار في النصف الأول من عام 2027، وسيتمتع حاملو الأسهم المرمّزة وقتها بحقوق الحوكمة ذاتها التي يتمتع بها مستثمرو الأوراق المالية الأساسية.

وأوضحت Nasdaq أن جميع المُصدرين الراغبين في الانضمام يمكنهم المشاركة في هذا البرنامج، بما في ذلك أولئك الذين لم يتم إدراجهم على Nasdaq.

أعلنت Nasdaq أيضًا يوم الإثنين أنها ستعمل مع شريكها Payward (الشركة الأم لمنصة تداول العملات المشفرة Kraken) لتصميم قناة تحويل تسمح للأسهم المرمّزة بالانتقال بين أسواق منظمة وأسواق على السلسلة.

وبالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، يتمثل التحول الرئيسي في "وضع الأسهم على السلسلة" في أن "التداول لا يتوقف أبدًا"، حيث يمكن التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، كما أن الترميم يؤدي إلى تسوية شبه فورية للصفقات، وربما يخفض من تكاليف الوسطاء.

وهذا يعني أيضًا أن سوق الأسهم الأمريكية بدأ في استكشاف كيفية تحقيق "تداول ٧×٢٤ ساعة" على مدار السنة.

في الواقع، في سبتمبر 2025، تقدمت Nasdaq بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للسماح للمستثمرين بتداول نسخ مرمّزة من الأسهم.

وفي ذلك الوقت، قال رئيس Nasdaq Tal Cohen في منشور له على LinkedIn: "إن دمج تقنية الترميم، وتقنية البلوكشين مع البنية التحتية للأسواق التقليدية يوفر فرصة ممتازة لتطوير النظام المالي العالمي."

والجدير بالذكر أن بورصة نيويورك أعلنت أيضًا في منتصف يناير من هذا العام أنها تعمل على تطوير منصة تداول "أوراق مالية مرمّزة" تعتمد على تقنية البلوكشين، بهدف تحقيق تداول الأسهم على مدار "7*24 ساعة" يوميًا. وأوضحت بورصة نيويورك أنها ستسعى للحصول على موافقة الجهات التنظيمية للسماح للشركات بإصدار أوراق مالية على شكل رموز رقمية.

ومع ذلك، هناك أصوات قلقة في السوق. فبحسب تقرير صدر عن المنتدى الاقتصادي العالمي في مايو من العام الماضي، هناك تحدّيان رئيسيان أمام انتشار الترميم وهما نقص السيولة في الأسواق الثانوية وغياب معايير عالمية واضحة.

كما ذكرت رويترز، أن الاتحاد العالمي للبورصات (WFE) الذي يضم المؤسسات الرئيسية لبورصات الأوراق المالية في العالم، دعا الجهات التنظيمية إلى تشديد الرقابة على "الأسهم المرمّزة"، موضحًا أنها قد تضر بمصالح المستثمرين ونزاهة السوق إذا ما تم تقليد الأسهم دون توفير حقوق المساهمين وآليات حماية السوق. وقال WFE إن بعض المنصات تروج لهذه المنتجات على أنها "رموز أسهم أمريكية" أو "معادلات للأسهم"، لكنها ليست أسهمًا فعلية، وقد تعرض الشركات المدرجة ذات الصلة لمخاطر سمعة.