ستاندرد آند بورز تدق ناقوس الخطر بشأن تصنيف Paramount Tianwu! الاستحواذ الضخم قد يؤدي إلى تراكم الديون وارتفاع نسبة الرافعة المالية بشكل كبير

أفادت صحيفة الاقتصاد الذكي أن محللي التصنيف في S&P Global Ratings صرحوا بأن صفقة استحواذ Paramount Sky (PSKY.US) المقترحة بقيمة 111 مليار دولار على Warner Bros. Discovery (WBD.US) ستشكل ضغطاً على تصنيفها الائتماني، على الرغم من أن الشركة المندمجة قد تخفض مستوى ديونها مع مرور الوقت.

حالياً، تمنح S&P Global Ratings شركة Paramount Sky تصنيف "BB+"، وهو أعلى مستوى في فئة التصنيف غير الاستثماري. وقد نجحت هذه الشركة الترفيهية هذا الأسبوع في التوصل إلى اتفاق للاستحواذ على Warner Bros. Discovery، متفوقة على Netflix (NFLX.US) بعد تنافس دام عدة أشهر.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، رفعت Paramount Sky عرضها للاستحواذ على كامل أسهم Warner Bros. Discovery من 30 دولاراً للسهم إلى 31 دولاراً للسهم في صفقة نقدية بالكامل، وهو عرض أعلى من عرض Netflix البالغ 27.75 دولاراً للسهم. وأوضحت إدارة Warner Bros. Discovery في بيان يوم الخميس أن عرض Paramount Sky الجديد بقيمة إجمالية 111 مليار دولار أكثر فائدة للمساهمين من الاتفاق السابق مع Netflix. ونظراً لأن Paramount Sky تقدمت بعرض أفضل، كان من المفترض أن يكون أمام Netflix أربعة أيام عمل لتعديل عرضها. ومع ذلك، اختارت عملاقة البث التدفقي الانسحاب، منهية بذلك معركة الاستحواذ التي شهدت مراجعات متكررة للعروض واستمرت عدة أشهر.

وقال محلل التصنيف لدى S&P Global Ratings، نافين شارما، يوم الجمعة: "سيكون حجم الديون التي ستتحملها الشركة المندمجة ضخماً للغاية، حيث سيبلغ حوالي 80 مليار دولار. وبالنظر إلى مستوى الرفع المالي بعد الدمج، فمن الواضح أن التصنيف سيواجه ضغطاً كبيراً." وأضاف: "سيكون معدل الرفع المالي أعلى مما يمكن قبوله للحفاظ على هذا التصنيف."

وقدّر شارما أنه اعتماداً على شروط التمويل النهائية، فإن معدل الرفع المالي — أي نسبة ديون الشركة إلى مؤشر معين للأرباح — قد يصل إلى 7 أضعاف أو أكثر. لكنه أشار إلى أنه للحفاظ على تصنيف "BB+"، قد تحتاج الشركة إلى إبقاء معدل الرفع المالي دون 4.5 أضعاف.

ومن المعروف أن Paramount Sky تخطط لتمويل جزء من الاستحواذ من خلال ديون بقيمة 57.5 مليار دولار، بتمويل من Bank of America (BAC.US)، Citigroup (C.US)، وApollo Global Management (APO.US). وأوضح شارما أن الكيان المندمج يمكنه خفض معدل الرفع المالي من خلال بيع الأصول المتداخلة (مثل مرافق إنتاج التلفزيون وأراضي الاستوديوهات) بالإضافة إلى خفض التكاليف.