طائر الكناري في منجم الفحم ل قطاع القروض الخاصة: من Blue Owl إلى وهم المنتجات شبه السائلة
في 18 فبراير، أعلنت شركة Blue Owl، الرائدة عالميًا في إدارة الأصول البديلة، أن أداة الائتمان الخاصة بها للمستثمرين الأفراد OBDCII ستتوقف بشكل دائم عن ترتيب الاسترداد الفصلي، وستقوم بدلاً من ذلك بإعادة رأس المال للمستثمرين على مراحل من خلال استرداد القروض، وبيع الأصول، وتوزيعات الأرباح الخاصة. وفي الوقت نفسه، ومن أجل توفير السيولة الموعودة للمستثمرين وسداد الديون، أعلنت Blue Owl عن بيع أصول قروض مباشرة بقيمة إجمالية تقارب 1.4 مليار دولار عبر ثلاث أدوات BDC (OBDCII، صندوق BDC المدرج OBDC، وصندوق دخل التكنولوجيا OTIC)، حيث باع OBDCII ما يقرب من 600 مليون دولار، أي حوالي 34% من محفظته الاستثمارية.
تأثراً بهذا الخبر، كانت ردة فعل السوق عنيفة. ففي 19 فبراير، انخفض سعر سهم Blue Owl خلال التداولات بما يقارب 10%، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ عامين ونصف، وأغلق في النهاية على انخفاض بنسبة 5.9%. وسرعان ما انتشرت حالة الذعر إلى كامل قطاع إدارة الأصول البديلة، حيث انخفضت أسهم شركات مثل Ares، Apollo، Blackstone، KKR وغيرها من الشركات المنافسة بنسبة تراوحت بين 3% و6%. كما شهدت شركات أوروبية مثل CVC وPartners Group انخفاضًا مماثلًا.
والأكثر إثارة للصدمة، أنه في 21 فبراير، قدم صندوق التحوط Saba عرضًا للاستحواذ على حصص BDC المرتبطة بـ Blue Owl بسعر أقل بنسبة 20%-35% من صافي قيمة الأصول الأخير، متحديًا علنًا عدالة التقييمات الدفترية للصندوق. وعلى الرغم من أن هذا العرض ليس إلزاميًا، إلا أن رمزيته تكمن في: وجود فجوة واضحة بين سعر السيولة الذي يرغب السوق الثانوي في تقديمه وصافي قيمة الأصول الذي يعلنه المدير. وفي الوقت نفسه، تراجعت أسعار السندات الهيكلية المرتبطة بـ Blue Owl بشكل حاد، حيث انخفض أحد السندات التي أصدرتها Citi إلى أقل من 50% من قيمتها الاسمية.
بشكل عام، فإن حادثة Blue Owl ليست مجرد خطأ في إدارة السيولة لشركة واحدة، بل كشفت بشكل مباشر عن وهم المنتجات نصف السائلة في سوق الائتمان الخاص الذي بلغ حجمه 3 تريليونات دولار في السنوات الأخيرة. وقد تصبح هذه الحادثة "كناريا منجم الفحم" في مجال الائتمان الخاص، وربما تعيد سيناريو تجميد صناديق BNP Paribas في أغسطس 2007 — وهو الحدث الذي كان بمثابة نذير لبداية الأزمة المالية.
أزمة الثقة في نموذج المنتجات نصف السائلة
لقد مست حادثة Blue Owl الحلقة الأضعف في الائتمان الخاص: استدامة نموذج المنتجات نصف السائلة. فهذه المنتجات تعد المستثمرين الأفراد باسترداد دوري (مثل الربع سنوي)، بينما تتكون أصولها من قروض غير علنية تمتد من 5 إلى 10 سنوات، وتكمن المشكلة الرئيسية في ذلك في:
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
من المتوقع أن تبدأ جولة عروض Anthropic يوم الثلاثاء هذا الأسبوع، ويواجه تسعير الاكتتاب العام تحديًا كبيرًا بعد موجة بيع في مجال الذكاء الاصطناعي
إذا سارت العروض الترويجية بشكل جيد، من المتوقع أن تحدد Anthropic سعرها وتدرج في ناسداك خلال أسبوع 16 نوفمبر، وذلك قبل عطلة عيد الشكر الأمريكية في نوفمبر. ذكرت التقارير يوم الجمعة الماضي أنه بعد انخفاض أسهم الذكاء الاصطناعي، انخفضت قيمة Anthropic التي ناقشها بعض المستثمرين المحتملين إلى حوالي 1.2 تريليون إلى 1.3 تريليون دولار، حتى أن البعض يفكر في 1.1 تريليون، وهو أقل بكثير من حوالي 2 تريليون الذي ناقشه السوق في وقت سابق.
تحدي اختيار الأصول الأمريكية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة
هل تؤثر تشديد الرقابة على مراكز البيانات في الولايات المتحدة على أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟ مورغان ستانلي: التأثير محدود عام 2027 والمخاطر تتركز أكثر في 2028
تعتقد مورغان ستانلي أن عمليات البيع في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الناجمة عن الانتخابات النصفية الأمريكية ربما كانت رد فعل مبالغ فيه. إن مخاطر توسع مراكز البيانات بحلول عام 2027 محدودة، والطلب على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً. لقد بدأت بعض الأسهم التكنولوجية في إظهار فرص استثمارية، وتظل Microsoft الخيار المفضل.
حددت جولدمان ساكس خطوط الاتجاه الرئيسية، وخط الدفاع الأخير لناسداك في خطر
مؤشر ناسداك 100 يواصل الانخفاض للأسبوع الرابع، حيث يجري اختبار دقيق لخط الاتجاه الرئيسي الذي يربط أدنى نقاط لعامي 2025 و2026 (26630 نقطة). وعلى الرغم من قوة أرباح الربع الثالث، إلا أن ارتفاع مستويات الحذر في السوق وصعود مؤشرات الذعر دفع المستثمرين للتكيف مع توقعات التباطؤ المحتمل لعام 2028، مما أدى إلى استمرار تراجع أسعار الأسهم. ومع التدفق الهائل لرأس المال الأجنبي والاختلاف الكبير في التقييمات، ينتظر السوق اختبار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لهذا الأسبوع والتقارير المالية لعمالقة الرقائق الإلكترونية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
